Sakya Duvvuruผู้ก่อตั้งและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Nellore Capital กล่าวว่า “ตลาดซอฟต์แวร์ PE ยังคงมีความแข็งแกร่ง และ Magnet โดดเด่นในด้านการเจรจาที่อ่อนแอเป็นพิเศษเมื่อเปรียบเทียบกัน การนำเสนอในวันนี้โดย Magnet เป็นเครื่องพิสูจน์เพิ่มเติมว่าคณะกรรมการพิเศษไม่ได้ เข้าใจคุณค่าของบริษัท ซึ่งยังคงได้รับการพิสูจน์ด้วยข้อมูลที่ล้าสมัยและทำให้เข้าใจผิด”สิ้นสุดที่เราเริ่มต้น: Magnet เป็นธุรกิจพิเศษที่สร้างความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง
โมเดลการดำเนินงานและการเงินของ Magnet นั้นประมาณทุกๆ 4 ปี รายได้จะเปลี่ยนเป็นกระแสเงินสด
อิสระ (“FCF”) ตัวอย่างเช่น บริษัทสร้างรายได้ 27 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2018 และสร้าง FCF ได้ 33 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 บริษัทสร้างรายได้ 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2020 และจากการพยากรณ์ของฝ่ายบริหารคาดว่า FCF 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024
บริษัทคาดว่าจะสร้างรายได้ เทียบเท่ากับรายได้ในปี 2022, US$99mm, ในปี 2026 FCF -> เครื่องทบต้น! ดังนั้น เราสามารถจ่ายรายได้สูงถึง 20 เท่าในปี 2023 (มากกว่าราคาเสนอซื้อปัจจุบันมากกว่า 100%) และยังคงได้รับผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักในระยะเวลา 4 ปีความมีสาระสำคัญของ FCF ในไตรมาสที่ 4 จากการบรรลุมูลค่ายุติธรรม
ดูเหมือนว่า Magnet (และคณะกรรมการพิเศษ) จะไม่ทราบหรือไม่พอใจกับวิธีที่ FCF
สามารถเพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ซื้อได้ พิจารณาว่าการรอวันที่ 9 มีนาคมแทนที่จะเป็นวันที่ 19 มกราคมFCFสิบสองเดือนสุดท้ายของ Magnet (“LTM”) จะเพิ่มเป็นสองเท่า และที่ราคาเสนอซื้อขายจริง ๆ แล้วมีการซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 13% ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา!
สิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเนื่องจากสิบสองเดือนที่ผ่านมาเป็นบทลงโทษต่อบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงเป็นพิเศษ ถึงกระนั้น เราอยู่ที่นี่ด้วยราคาเสนอซื้อที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงเวลาลงโทษนั้น ใช้ค่าเฉลี่ยที่ไม่ได้รับ ผลกระทบที่ 43x กับ LTM FCF หลังผลประกอบการไตรมาสที่ 4 และ ค่า มัธยฐานของ Thoma Bravo ที่ 37% ในราคาเสนอซื้อที่60 ดอลลาร์แคนาดาต่อหุ้น หรือใช้ราคาหุ้นที่ไม่ได้รับผลกระทบในวันที่ 19 มกราคมที่38.15 ดอลลาร์แคนาดาเราได้รับหลายเท่าของ LTM FCF
การใช้ตัวคูณเดิมในปี 2024 FCF และลดราคากลับเป็นวันนี้เราจะได้60 ดอลลาร์แคนาดาต่อหุ้น
นอกจากนี้ การใช้วิธีการเดียวกันกับที่ Magnet ใช้ในสไลด์ที่ 3 ของการนำเสนอในวันนี้เพื่อปรับการทำธุรกรรม เราจะเห็นว่าไม่เพียงแต่ Magnet ไม่ได้ซื้อขายที่ 56x ประมาณปี 2023 FCF เท่านั้น แต่ยังซื้อขายที่ 38x สิบสองเดือนตามหลัง FCF และต่ำกว่าคู่แข่ง :
credit: ฝากถอนไม่มีขั้นต่ำ
